30초 요약
- 옵션은 미래에 정해진 가격으로 ‘살 수 있는 권리(콜)’ 또는 ‘팔 수 있는 권리(풋)’를 사고파는 계약입니다.
- 의무가 아니라 권리라서, 산 사람의 최대 손실은 지불한 프리미엄까지로 제한되고 이익은 열려 있습니다.
- 반대로 옵션을 판 사람은 프리미엄을 받는 대신 큰 손실 위험을 떠안는 비대칭 구조입니다.
- 옵션 가격에 녹아 있는 변동성 기대를 지수로 만든 것이 공포지수로 불리는 VIX입니다.
옵션이란?
옵션(option)은 특정 자산을 만기일에 행사가격으로 사거나 팔 수 있는 ‘권리’를 거래하는 계약입니다. 살 권리가 콜옵션, 팔 권리가 풋옵션이고, 권리의 가격이 프리미엄입니다. 권리이므로 불리하면 행사하지 않고 버리면 됩니다.
예를 들어 지수가 400일 때 행사가 410짜리 콜옵션을 프리미엄 2를 주고 샀다면, 만기에 지수가 420이면 10의 가치가 생겨 프리미엄을 빼고 8이 남습니다. 410을 넘지 못하면 권리를 버리고 프리미엄 2만 잃습니다.
손익 구조가 비대칭입니다
| 포지션 | 최대 손실 | 최대 이익 | 기대하는 시장 |
|---|---|---|---|
| 콜 매수 | 프리미엄 | 무제한 | 큰 상승 |
| 풋 매수 | 프리미엄 | 행사가까지 | 큰 하락 |
| 콜 매도 | 무제한 | 프리미엄 | 횡보·하락 |
| 풋 매도 | 행사가까지 | 프리미엄 | 횡보·상승 |
옵션 매수는 ‘적은 돈으로 복권을 사는’ 구조라 대부분의 만기에서 프리미엄을 잃고, 가끔 크게 법니다. 매도는 반대로 자주 벌고 가끔 크게 잃습니다. 시간이 지날수록 옵션 가치가 녹는 시간가치 감소는 매수자의 적이고 매도자의 편입니다. 선물과 함께 파생상품의 두 축이며, 기초 개념은 선물 글과 이어집니다.
변동성과 VIX
옵션 프리미엄을 결정하는 핵심 변수는 시장이 앞으로 얼마나 흔들릴 것으로 보는지, 즉 내재변동성입니다. 큰 변동이 예상될수록 권리의 값은 비싸집니다. S&P500 옵션의 내재변동성을 지수로 만든 것이 VIX이고, 급락장마다 치솟아 공포지수로 불립니다. 옵션 시장은 이렇게 가격 전망뿐 아니라 시장의 불안 수준을 읽는 창이기도 합니다.
코인에도 비트코인·이더리움 옵션 시장이 있어 만기일에 물량이 몰리며 변동성이 커지는 패턴이 관찰되곤 합니다. 다만 거래 규모와 참여자 폭은 주가지수 옵션이 훨씬 큽니다.
자주 묻는 질문
옵션은 왜 위험하다고 하나요?
매수는 전액 손실이 일상적으로 일어나고(프리미엄 소멸), 매도는 드물지만 계좌를 넘는 손실이 가능하기 때문입니다. 구조를 이해하기 전의 옵션 매도는 특히 위험합니다.
위클리 옵션이 뭔가요?
만기가 일주일 단위로 돌아오는 옵션입니다. 만기가 짧을수록 프리미엄이 싸고 시간가치가 빨리 녹아, 단기 이벤트 베팅에 쓰이며 투기성도 그만큼 큽니다.
옵션 만기일에 주가가 흔들리는 이유는?
만기 정산을 앞두고 행사가 부근에서 포지션 청산·헤지 물량이 교차하기 때문입니다. 특정 행사가에 미결제가 몰려 있으면 그 가격대가 자석처럼 작동한다는 관찰도 있습니다.
