30초 요약
- 임퍼머넌트 로스(비영구적 손실)는 유동성 풀에 맡긴 자산의 가치가, 같은 코인을 그냥 들고 있을 때보다 낮아지는 현상입니다.
- 풀에 맡긴 두 코인의 가격 비율이 예치 시점에서 벌어질수록 손실이 커지며, 한쪽이 2배가 되면 5.72%, 4배가 되면 20%입니다.
- 가격이 원래 비율로 돌아오면 손실도 사라지기 때문에 ‘비영구적’이라고 부르지만, 그 전에 유동성을 빼면 손실이 확정됩니다.
- 유동성 공급이 이익이 되려면 받은 거래 수수료가 이 손실보다 커야 합니다.
임퍼머넌트 로스란?
임퍼머넌트 로스(impermanent loss)는 유동성 풀에 두 코인을 맡긴 사람이 겪는 기회손실입니다. AMM 풀은 거래가 일어날 때마다 두 코인의 수량 비율을 자동으로 바꾸는데, 그 결과 공급자는 가격이 오른 코인은 덜 갖고 가격이 내린 코인은 더 갖는 쪽으로 계속 재조정됩니다. 그래서 두 코인 가격이 벌어지면 ‘풀에 맡긴 가치’가 ‘그냥 들고 있었을 때의 가치’보다 작아집니다.
이름 때문에 오해가 많지만 계좌에서 돈이 빠져나가는 손실이 아니라, 단순 보유와 비교했을 때의 상대적 손실입니다. 코인 가격이 올라 풀 가치가 커져도, 보유보다 덜 커졌다면 임퍼머넌트 로스는 발생한 것입니다.
직접 계산해 보기: ETH가 2배 오르면
ETH 1개와 USDC 3,000개(1 ETH = 3,000 USDC 시점)를 풀에 예치했다고 하겠습니다. 이후 ETH가 6,000 USDC로 2배 오르면 풀은 x·y=k 공식에 따라 재조정되고, 수수료를 뺀 예치 지분은 ETH 약 0.707개와 USDC 약 4,243개로 바뀝니다.
- 풀에 맡긴 가치: 0.707×6,000 + 4,243 ≈ 8,485 USDC
- 그냥 들고 있었다면: 1×6,000 + 3,000 = 9,000 USDC
- 차이: 약 515 USDC, 보유 대비 −5.72%
풀 가치도 6,000에서 8,485로 늘었지만 보유보다 515 USDC 덜 늘었고, 이 5.72%가 임퍼머넌트 로스입니다.
가격 배율별 손실률 표
손실률은 예치 시점 대비 두 코인의 가격 비율 변화로만 정해집니다. 어느 쪽이 움직였는지는 상관없고, 2배 오른 경우와 반으로 떨어진 경우의 손실률이 같습니다.
| 가격 비율 변화 | 보유 대비 손실률 |
|---|---|
| 0.5배(반토막) | −5.72% |
| 1.25배 | −0.62% |
| 1.5배 | −2.02% |
| 2배 | −5.72% |
| 3배 | −13.40% |
| 4배 | −20.00% |
| 5배 | −25.46% |
| 10배 | −42.50% |
작은 변동에서는 손실이 미미하지만 변동이 커질수록 가파르게 늘어나는 구조입니다. 급등이 기대되는 코인일수록 풀에 넣기보다 보유가 유리했던 셈이 되기 쉽습니다.
왜 ‘비영구적’이라고 부르나요?
가격 비율이 예치 시점으로 돌아오면 풀 안의 수량도 원래대로 돌아와 손실이 0이 되기 때문입니다. 그래서 장부에 찍히기 전까지는 영구적이지 않다는 뜻에서 이런 이름이 붙었습니다.
다만 가격이 벌어진 상태에서 유동성을 빼면 그 시점의 손실이 그대로 확정됩니다. 돌아온다는 보장은 없으므로, 실제로는 ‘확정 전 손실’에 가깝게 읽는 편이 안전합니다.
손실을 줄이는 방법
손실은 두 코인의 ‘비율’ 변화에서 나옵니다. 스테이블코인끼리의 풀은 비율이 거의 움직이지 않아 손실이 미미하고, 같은 자산을 추종하는 쌍(예: ETH와 ETH 파생 자산)도 작습니다.
거래가 활발해 수수료 수익이 큰 풀은 손실을 수수료로 상쇄할 여지가 큽니다. 추가 보상(인센티브)을 주는 풀은 보상 토큰의 가격 변동까지 함께 따져야 합니다.
특정 가격 구간에만 유동성을 대는 방식은 수수료 효율이 높은 대신, 가격이 구간을 벗어나면 자산이 전부 한쪽 코인으로 바뀌어 손실이 더 커질 수 있습니다.
자주 묻는 질문
두 코인이 똑같이 2배 오르면 손실이 있나요?
없습니다. 손실은 두 코인 사이의 가격 ‘비율’ 변화에서만 생깁니다. 함께 2배가 되면 비율이 그대로이므로 풀 가치도 보유와 똑같이 2배가 됩니다.
임퍼머넌트 로스가 있는데 왜 유동성을 공급하나요?
거래 수수료와 추가 보상이 손실보다 클 수 있기 때문입니다. 특히 거래량이 많고 가격 비율이 안정적인 풀에서는 수수료 수익이 손실을 웃도는 경우가 생깁니다. 반대로 변동이 큰 쌍에서는 수수료로 메우기 어려울 수 있습니다.
손실률은 어떻게 계산하나요?
가격 비율이 r배가 됐을 때 보유 대비 손실률은 2√r÷(1+r)−1입니다. 예를 들어 r=2를 넣으면 2×1.414÷3−1 ≈ −5.72%가 나옵니다. 위 표가 이 식으로 계산한 값입니다.
