제롬 파월 연준 의장은 금리를 예상보다 더 높고 급격하게 인상할 가능성이 있다.
3월 7일부터 8일까지 상원의원들과의 Q&A 의회 연설을 통해 미국 주식이 급락하고 국채 수익률 역전이 40년 만에 가장 가파른 수준을 기록하면서 달러 지수를 끌어올린 매파적인 발언으로 경기침체 우려가 다시 불타올랐다.
1. 파월 연설로 달러인덱스 상승
제롬 파월은 예상보다 높은 1월 인플레이션 데이터에 대해 논평했다.
그는 “공급망 병목 현상이 완화되었고 에너지 가격이 하락했다”고 주장하여 인플레이션을 어느 정도 식혔다.
그러나 “압력은 여전히 높다”
즉, 주택을 제외한 핵심 서비스 부문에서 인플레이션이 완화될 조짐은 거의 없다.
핵심 소비자 지출의 절반 이상을 차지하는 범주에서 물가 안정을 회복하려면 이 부문의 인플레이션을 낮춰야 하며 노동 시장 여건이 어느 정도 누그러질 가능성이 매우 높다.
그는 인플레이션을 2% 목표로 낮추기 위해 연준이 시행할 통화 정책에 대해 논의했다.
“갈 길이 멀고, 험난할 것 같다”고 제롬파월이 말했다.
“우리는 시간이 지남에 따라 인플레이션을 2%로 되돌리기에 충분히 제한적인 통화 정책 기조를 달성하기 위해 연방기금 금리 목표 범위의 지속적인 인상이 적절할 것으로 계속 예상합니다.”
제롬파월 의장이 매파적 입장을 내세우면서 달러 지수(DXY)는 거의 2% 급등하여 주간 손실을 상쇄했다.
연설 후 달러 지수 (DXY)는 2% 급등했다.
구체적으로 달러 인덱스 (DXY) 는 6개 통화 대비 달러의 강세를 측정한다.
따라서 연준이 금리 인상을 실시하면 일반적으로 달러 지수가 그에 따라 상승하고 위험자산의 가치는 하락하여 투자자의 관심이 높다.
3월 7일 연설 전에 연준의 결정은 더 온건해 보였다.
의원들은 2022년 1~3분기에 비해 비둘기파적인 25bp 인상을 계획했다.
그럼에도 불구하고 DXY는 2월 2일 연방공개시장위원회 (FOMC) 회의 이후 상승 궤도에 올랐다.
그 결과, 지수는 3월 8일 105에 도달했으며, 이는 2022년 12월 초 이후 가장 높은 수치다.
2. 미국 증시 폭락, 경기침체 우려 재점화
미국 주가지수 S&P500(SPX)은 3월 7일 파월 연설 이후 2% 이상 하락했다.
차트는 달러 지수와 S&P500 지수 간의 역상관관계를 보여주며 금리 인상 효과를 보여준다 .
주식 시장이 연초 대비 거의 5% 상승하면서 손실을 부분적으로 완화했지만 미국 경제는 여전히 경기 침체에 빠질 수 있다.
세부적으로 연준은 폭주하는 인플레이션과 경기 침체 사이의 얇은 선 사이에서 균형을 맞추는 힘든 일을 하고 있다.
그리고 일부 전문가들은 문제를 늦게 인식했을 수도 있다.
LPL 파이낸셜의 수석 글로벌 전략가인 퀸시 크로스비(Quincy Krosby)는 연준이 아직 갈 길이 멀다는 데 동의하며 “인플레이션이 처음에 평가한 것보다 더 경직적이라는 것을 인정하는 데 오랜 시간이 걸렸다”고 회상했다.
3. 40년 만에 가장 가파른 국채 수익률 역전
또한 벤치마크 국채 수익률은 파월 연설 이후 하락했고 2년과 10년 국채 수익률 사이의 역전이 가팔라져 잠재적인 경기 침체의 초기 신호다.
1981년에 마지막으로 더 넓었다.
Reuters가 언급한 바와 같이 벤치마크 10년 만기 채권은 지난 3월 6일 3.983%에서 4/32 상승한 3.9696%를 기록했다.
구체적으로 채권시장은 경기침체를 가늠하는 중요한 지표다.
역전된 수익률 곡선은 심각한 경기 침체를 드물지만 강력하게 암시한다.
역사적으로 수익률 곡선은 가장 최근의 10번의 경기 침체 이전에 반전되었으므로 이 지표는 미래 경제 행동을 보장하지는 않지만 강력한 기록을 가지고 있다.
2022년 4월 블룸버그 전문가들은 수익률 곡선 역전을 기반으로 2023년 말까지 경기 침체를 예측했다.
결론
제롬파월은 의회 의원들에게 연설하면서 시장이 예상했던 것보다 더 매파적인 접근 방식을 보였다.
따라서 달러 인덱스는 파월 연설 이후 거의 2% 상승했으며 향후 금리 인상을 고려할 때 계속 상승할 가능성이 높다.
한편, 주식 시장은 경제가 침체 가능성에 직면함에 따라 최근 상승세를 줄이면서 반대 방향으로 움직일 가능성이 높다.
국채 수익률 곡선의 역전은 앞으로 더 많은 역풍이 닥칠 것이라는 또 다른 지표다.
국채 금리 역전은 40년 만에 가장 가파른 기록을 세웠으며, 이는 다가오는 경기 침체에 대한 역사적으로 정확한 증거다.
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