- 마이크로스트레티지, 주식 수 확대 추진, 비트코인 매입 자금 조달 목적, 1월 21일 주주총회
- A등급 보통주 발행 한도 3억 3천만 주 -> 103억 주로 확대, 세일러 의결권 47%로 통과 전망
- 나스닥 100 상위 5개 기업 수준 주식 발행 권한, 3년간 420억 달러 조달 계획, 10주 연속 비트코인 매입
- 주식 수 확대, 주주 권리 희석 우려, 단 투자자 비트코인 연계 전략 주목.
마이크로스트레티지(MicroStrategy Inc.)의 마이클 세일러(Michael Saylor)가 아마존(Amazon.com Inc.)과 알파벳(Alphabet Inc.)과 맞먹는 수준의 보통주 발행 권한을 확보하여 회사 비트코인 매집 자금 조달에 활용할 전망라고 18일 블룸버그가 보도했다.
주총에서 유상증자 계획 통과 전망
1월 21일 열리는 주주총회에서 마이크로스트레티지는 A등급 보통주 발행 한도를 기존 3억 3천만 주에서 103억 주로 늘리는 안건을 표결에 부칠 예정이다. 닷컴 시대 당시 소프트웨어 개발사에서 현재 레버리지 비트코인 투자사로 변모한 마이크로스트레티지의 공동 설립자이자 회장인 세일러는 의결권의 약 47%를 보유하고 있어, 해당 안건이 무난히 통과될 것으로 예상된다.
나스닥 100 상위 5개 기업 수준의 주식 발행 권한 확보
해당 안건이 통과되면 마이크로스트레티지는 나스닥 100 지수 상위 5개 기업 중 4개 기업(엔비디아, 애플, 알파벳, 아마존)보다 더 많은 주식을 발행할 수 있는 잠재력을 갖게 된다.
지난 10월, 마이크로스트레티지는 비트코인 매입을 위해 3년간 420억 달러(약 60조 9,000억 원)의 자본을 조달하기 위해 장내(ATM) 주식 발행 프로그램과 부채 매각을 활용할 것이라고 발표했다. 이후 10주 연속 비트코인 매입을 통해 보유량을 440억 달러(약 63조 8,000억 원) 이상으로 거의 두 배 늘렸다.
주식 수 확대, 주주 권리 희석 우려
일반적으로 이러한 잠재적인 주식 수 증가는 주당 순이익, 주주 지분, 의결권을 희석시키기 때문에 투자자들에게 부정적으로 인식된다.
네드 데이비스 리서치(Ned Davis Research Inc.)의 미국 수석 전략가 에드 클리솔드(Ed Clissold)는 “일반적으로 기존 주주와 전체 시장에서 긍정적으로 받아들여지지 않을 것”이라며, “투자자들이 회사가 전략을 재편하기 위해 필요한 조치라고 인식하지 않는 한 말이다”라고 말했다.
투자자, 비트코인 연계 전략에 주목
하지만 이번 경우에는 투자자들이 크게 개의치 않을 수 있다. 마이크로스트레티지는 2020년 비트코인 매입 전략을 시작한 이후 주가가 2,500% 이상 급등하며 월가에서 주목받는 기업이 되었다. 같은 기간 비트코인은 거의 800% 상승했다.
알파벳, 엔비디아 등 발행 한도와 실제 발행량 차이 존재
발행 한도와 실제 발행 주식 수 사이에는 큰 차이가 있을 수 있다. 알파벳은 3,000억 주, 엔비디아는 800억 주의 발행 한도를 가지고 있다. 그리고 마이크로스트레티지의 100억 주가 넘는 발행 한도가 모두 판매되는 것은 아니다. 마이크로스트레티지는 이미 할당된 210억 달러(약 30조 4,500억 원)의 주식 발행 중 3분의 2 이상을 완료했지만, 계획이 실행된 이후 장내 매각을 통해 추가된 주식은 4,300만 주에 불과하다.
주식 활용한 비트코인 투자 방식
A등급 주주는 회사 내에서 큰 권한이 없다. 거의 모든 세일러가 소유한 B등급 주식은 현재 의결권의 46%를 보유하고 있으며, 1월에 마이크로스트레티지는 A등급 보통주보다 우선 순위가 높은 영구 우선주를 1회 이상 발행하여 최대 20억 달러(약 2조 9,000억 원)를 조달할 계획을 발표했다.
주주들은 또한 1월 21일에 우선주 발행 한도를 500만 주에서 10억 주로 늘리는 수정안도 통과시킬 것으로 예상된다.
마이크로스트레티지는 프록시 자료(proxy filing)에 따르면, 추가 주식을 사용하여 A등급 주식의 사모 거래, 장내 주식 공모 판매, 전환사채 상환 또는 전환 결제를 위한 자금을 조달할 계획이다.
마이크로스트레티지는 시간 경과에 따른 희석 주당 비트코인 보유량 변화를 측정하는 비트코인 수익률(Bitcoin yield)이라는 자체 지표를 통해 주주에 대한 가치를 측정하지만, 비트코인 가격 변동은 고려하지 않는다. 또한 마이크로스트레티지는 배당금을 지급하지 않는다.
대규모 주식 수 확대, 전례 없는 규모
RIA 어드바이저스(RIA Advisors)의 포트폴리오 매니저 마이클 레보비츠(Michael Lebowitz)에 따르면, 추가 주식 발행은 흔한 일이지만, 마이크로스트레티지가 계획하는 것처럼 한 번에 이렇게 많은 주식을 늘리는 것은 매우 이례적이다.
레보비츠는 “이런 규모로 한 회사는 없었다”고 말했다.
마이크로스트레티지는 주식 및 고정 수익 증권 발행을 통해 비트코인 매입 자금을 조달할 수 있었지만, 420억 달러 계획 중 65억 달러(약 9조 4,250억 원)의 주식 발행만 남겨두고 있으며 다른 옵션은 제한적이다. 회사의 기본 소프트웨어 사업은 적어도 지난 3분기 동안 손실을 기록했다.
레보비츠는 또한 부채가 증가하지 않는 상황에서 주식 발행을 크게 늘리면 주주에게 불리하게 작용할 수 있다고 지적했다.
레보비츠는 “전환사채와 부채 발행으로 인한 레버리지가 크게 감소한다”며, “투자자들이 마이크로스트레티지를 좋아하는 이유 중 하나는 비트코인에 대한 레버리지 투자이기 때문인데, 사실상 그들은 레버리지를 줄이고 있는 것”이라고 말했다.
세일러, “더 지능적인 레버리지 구축” 목표
세일러는 12월 블룸버그와 인터뷰에서 “더 지능적인 레버리지를 구축”하고 싶다고 말했다.
주식 수 확대 수정안이 통과되려면 의결권이 있는 모든 발행 주식의 과반수 찬성이 필요하다. 주주총회는 뉴욕에서 화요일 오전 10시(현지시간)에 열릴 예정이다.
