암호화폐 투자 기업 코인쉐어스(CoinShares)는 최신 보고서에서 비트코인 채굴 업계가 올해 수익과 해시 가격 하락이라는 어려움에 직면했음에도 불구하고, 미래 가격 상승에 대한 기대감으로 새로운 인프라 투자를 통해 확장을 시도하고 있다고 분석했다.
채굴 난이도 최고치 경신…생산 비용 증가 심각
보고서에 따르면, 채굴 난이도는 사상 최고 수준에 도달했으며 생산 비용 상승이 심화되고 있다. 2분기 데이터를 기준으로 상장 채굴 기업의 1BTC당 평균 생산 비용은 1분기보다 5% 상승한 49,500달러(약 6,732만 원)로 추정된다. 여기에 감가상각비, 주식 기반 보상 등 현금 이외 비용을 포함하면 1BTC당 평균 비용은 96,100달러(약 1억 3,078만 원)까지 증가한다.
FTX 붕괴, 금리 상승…채굴 기업 자금 조달 어려움 가중
2021년 11월 FTX 거래소 붕괴 이후 심화된 신용 위기와 금리 상승으로 인해 채굴 기업들은 자금 조달에 어려움을 겪고 있다. 신용 접근 제한, 불리한 조건의 차입 등으로 자금 조달 옵션이 제한되면서 많은 기업들이 주식 발행을 통한 자금 조달에 의존하고 있다. 이는 투자자들에게 지분 희석이라는 부담으로 작용한다.
비트코인 직접 투자 vs. 채굴 투자, 수익률 비교
코인쉐어스는 자체 모델을 이용하여 채굴 사업의 수익성을 평가하고 비트코인 직접 투자와 비교 분석했다. 현재 컨테이너 스토리지를 사용하는 1MW 규모 채굴 프로젝트에는 약 74만 달러(약 10억 원)의 비용이 소요된다.
보고서는 비트코인 가격과 해시레이트가 계속 상승한다는 가정하에 모델을 설정했다. 비트코인 가격이 2026년 말까지 13만 달러(약 1억 7,690만 원)에 도달하고 전기 요금이 kWh당 4.5센트(약 61원)로 유지될 경우, 채굴 사업은 운영 개시 후 27개월 이내에 투자 자본 전액 회수가 가능할 것으로 예상했다.
그러나 현재 상황을 기준으로 향후 4년을 전망했을 때, 비트코인에 직접 투자하는 것이 채굴보다 높은 수익률을 가져다줄 가능성이 높다고 코인쉐어스는 분석했다. 보고서에 따르면, 비트코인 직접 투자 시 1BTC당 예상 수익률은 234%인 반면, 채굴 사업은 62%에 그쳤다.
채굴 수익성 확보, 과제는?
코인쉐어스는 해시레이트가 현재 추세를 유지할 경우, 채굴 수익이 비트코인 직접 투자 수익에 필적하려면 향후 4년간 수수료 수입이 하루 총 발행량의 70%까지 상승해야 한다고 지적했다.
비트코인 채굴 기업, 생존 위해 비용 절감 및 사업 다각화 총력
코인쉐어스(CoinShares)는 비트코인 채굴 업계가 어려운 상황에 직면해 있으며, 경쟁 심화 속에서 수익성을 확보하기 위해서는 효율성과 비용 관리가 무엇보다 중요하다고 강조했다.
각 채굴 기업은 저렴한 전력 확보, 운영 효율성 증대, 자본 관리 등 다양한 방법을 통해 비트코인 생산 비용 절감에 힘쓰고 있다.
- Riot: 전력 감소 크레딧 획득을 통한 전력 비용 절감
- Cleanspark & Bitfarms: 기존 인프라 인수를 통한 비용 효율성 증대
- Core Scientific: 고출력 밀도 설정 및 AI 인프라 투자
- TeraWulf: 고정 요금 전력 계약 체결
- Cormint: 혁신적인 전력 관리 전략 도입
코인쉐어스 분석 결과, TeraWulf가 1BTC당 14,400달러(약 1,958만 원)로 가장 낮은 생산 비용을 기록했으며, 비상장 기업인 Cormint가 14,900달러(약 2,026만 원)로 그 뒤를 이었다.
사업 다각화로 수익성 제고 및 리스크 분산
생산 비용 증가와 비트코인 가격 변동성으로 인해 채굴 사업의 불확실성이 커지면서, 많은 기업들이 사업 다각화를 통해 수익성을 제고하고 리스크를 분산하려는 움직임을 보이고 있다.
- Core Scientific: AI 데이터 센터 서비스 사업 확장. GPU 클라우드 공급업체 CoreWeave와 200MW 규모의 인프라 대여 계약 체결.
- Hut 8: 비트메인과 협력하여 차세대 ASIC 채굴 기기 개발 및 데이터 센터 설계.
- Cathedra Bitcoin: 채굴 사업 철수 후 데이터 센터 개발 및 운영, 비트코인 직접 투자 전략으로 전환.
비용 절감 및 사업 다각화, 채굴 기업 생존 위한 필수 전략
코인쉐어스는 채굴 기업들이 경쟁에서 살아남고 지속적인 성장을 이어가기 위해서는 비용 절감 노력과 사업 다각화를 통한 리스크 관리가 필수적이라고 강조했다.
